Quatre ans après l’euphorie post-Covid, la fintech ne vit plus au rythme de la croissance “à tout prix”. Le secteur n’a pas cessé d’attirer des capitaux, mais il a changé de logique : la rentabilité ou, à défaut, une trajectoire crédible vers celle-ci est devenue la grille de lecture dominante. Selon KPMG, en 2025 l’investissement mondial remonte à 116 milliards de dollars (contre 95,5 milliards de dollars en 2024), alors même que le nombre d’opérations tombe à 4 719, un plus bas depuis 2017. Autrement dit, les capitaux reviennent, mais ils se concentrent : les investisseurs se focalisent sur moins de dossiers, et surtout sur des modèles jugés “tenables”.
Pour Quentin Bizeau, Responsable du Capital Innovation au sein de Crédit Agricole SA, il ne s’agit pas d’un effondrement idéologique, mais d’un retour à l’équilibre : « On voit un retour du capital, mais il se dirige vers des modèles capables de prouver leur robustesse. La prime est à la trajectoire, pas au récit. »
Ce retour à la discipline ne s’explique pas seulement par la psychologie d’un marché sorti de certains excès. Il s’inscrit dans un environnement de coût du capital durablement plus élevé que la parenthèse 2021, même si la pression s’est relâchée. Dans ce cadre, l’équation change : la promesse de parts de marché ne suffit plus à compenser l’incertitude sur la marge, le risque et la capacité à survivre sans refinancement permanent. Selon Quentin Bizeau, « Le coût du capital ne pardonne plus les business models ‘en apesanteur’. La rentabilité, c’est d’abord un test de contrôle. »
La rentabilité : un outil de tri plus qu’un nouveau dogme
La conséquence, c’est une bascule de langage et de méthode. Les fonds ne demandent plus “qui croît le plus vite ?” mais “qui contrôle sa croissance ?”. La rentabilité devient alors moins un objectif moral qu’un outil de tri : elle prouve la maîtrise du coût de service, la capacité à monétiser une base clients, et point crucial, elle force les fonds de capital risque à attendre la meilleure fenêtre de liquidité. « Le marché finance encore la croissance, mais il finance surtout la croissance maîtrisée : celle qui sait où elle gagne de l’argent, et pourquoi », explique Quentin Bizeau.
Mais toutes les rentabilités ne se valent pas, et c’est là que le sujet devient réellement intéressant en 2026. Une partie des profits récents observés chez certaines fintechs et notamment certaines banques en ligne, a été dopée par la hausse des taux via la marge d’intérêt. Or, à mesure que les taux redescendent, le secteur passe un “crash test” : la rentabilité est-elle structurelle (tarification, productivité, risque maîtrisé) ou conjoncturelle (effet taux, trading, volatilité) ?
La conformité ou rien
À ce tri financier s’ajoute un second moteur, plus structurel encore : la rentabilité sert désormais à absorber des coûts devenus incompressibles, au premier rang desquels la conformité et la fraude. Le Digital Operational Resilience Act (DORA), qui s’applique depuis le 17 janvier 2025, impose une exigence accrue de résilience opérationnelle numérique : gouvernance du risque ICT (Inner Circle Trading), tests, gestion des incidents, dépendances aux prestataires. Concrètement, la robustesse IT et la capacité d’industrialisation deviennent un avantage concurrentiel. Les structures déjà tendues en marge sont mécaniquement fragilisées. « La conformité n’est plus un “overhead”. C’est une ligne durable du compte de résultat et un différenciateur pour ceux qui l’industrialisent. »
Un marché en transition à marche forcée avec l’IA
Dans ce contexte, l’IA s’impose comme un levier de marge. Elle promet des gains sur le coût de service (support, KYC, back-office), sur la détection de fraude et sur la vélocité produit. Trois moteurs qui, combinés, peuvent réorienter la dynamique vers l’équilibre sans casser la croissance. Surtout, l’IA ne se contente plus d’outiller la fintech : elle fait naître des startups “AI-first”. Là où la fintech de la décennie précédente vendait des parcours, interfaces et des rails (cartes, comptes, paiement, agrégation), la vague AI-first vend de plus en plus des agents et des copilotes capables d’exécuter des tâches entières : contrôle de dépenses, rapprochement, achats, recouvrement, détection d’anomalies, conformité, voire orchestration de workflows financiers.
Ces modèles AI-first promettent non seulement de réduire les coûts, mais aussi de changer la structure même des marges : moins de services “humains” non facturables, plus de software à haute marge, et parfois des tarifications hybrides (abonnement + usage + partage de gains). Pour Quentin Bizeau, « Dans un contexte où la thèse ‘AI’ capte une part disproportionnée des budgets et du temps VC, les fintechs historiques doivent prouver plus vite leur différenciation et leur chemin vers la rentabilité. »
Un cycle plus qu’une rupture
Au fond, la rentabilité est (re)devenue le fil directeur parce qu’elle résume tout : la capacité à grandir sans se brûler les ailes, à absorber la régulation, à contenir la fraude, et à rester finançable ou cessible dans un marché où la liquidité revient.
Ce que révèle ce moment, ce n’est pas une conversion soudaine du secteur à la vertu financière. C’est un cycle économique classique : excès, correction, rééquilibrage, puis recomposition. La rentabilité n’est pas devenue la finalité de toute la fintech. Elle est un indicateur de maturité, un signal que le marché revient à ses fondamentaux, sans pour autant renoncer à financer les futurs leaders.
Avec WE DEMAIN